钢材 | RB2201&HC2201

　　核心观点：央行表示把货币工具箱开的再大一些逆周期调节加强的预期大升期螺偏强运行

　　主要逻辑：

　　①建材产量和消费均低于去年同期，上周螺纹产量增加，消费环比下降，库存继续累积。工信部等部门公布“十四五”原材料发展规划，要求到2025年钢铁产能只减不增，钢铁行业综合能耗降低2%，探索钢铁行业错峰生产机制。河南和山西等地贸易商冬储积极性较高，冬储量大超去年。昨唐山钢坯维稳，上海螺纹维稳，上海热卷上涨20。唐山地区钢厂期间限产将超30%

　　②地产、基建和制造业对钢材消费同比下降，但逆周期调节的预期进一步加强。12月地产数据继续全面大幅下滑且降幅环比扩大，不及预期，12月地产销售同比下降16%、投资同比下降14%，12月施工同比下降35%，新开工同比下降31%，地产对钢材的消费形成最大拖累。据相关媒体报道，2022年新增专项债额度有望与2021年持平，为3.65万亿。12月财新制造业PMI为50.9，月环比上升1%。

　　③综合钢厂利润、基差和绝对价格，目前估值中性。

　　投资建议：螺纹2205合约4300左右的多单轻仓持有。螺纹5-10正套继续持有

　　铁矿石 | I2205

　　核心观点：宏观政策预期发力，唐山发布采暖季错峰生产方案，震荡运行

　　①供给总量宽松，库存高位。澳洲发运1786.5万吨(+71.8)，发中国的比例83.73%(+2.05%)，巴西发运561.8万吨(+41.1)，澳巴发运合计2348.3万吨(+112.9)，全球发运合计2879.2万吨(+183.8)。45港到港量2506.8万吨(-55.7)，在港船舶167条(+6)，45港库存15697.19万吨(+92.09)。

　　②铁水产量增加，港口成交较好。进口矿周消耗量1864.8万吨(+47.95)，以疏港量推算的铁矿石需求为2185.19万吨(-38.35)，以铁水产量推算的铁矿石需求为1495.83万吨(+36.19)，钢厂铁矿石库存11495.13万吨(+434.14)。

　　③综合来看，一季度是发运淡季，供给端易受澳洲飓风、巴西暴雨、海外疫情等影响，扰动市场情绪，但1月份到港偏高，需求端高炉复产，铁水产量增加，基本面改善。由于废钢价格走高，电炉利润亏损，高炉利润尚好，长流程钢厂生产积极性高，对矿价有支撑，但随着原料成本增加，钢厂利润在收缩，钢厂库存已升至正常水平，补库接近尾声，节前难再延续上涨。宏观经济稳增长，对节后市场偏乐观。

　　市场研判：节前震荡对待，回调后再入场多单

（文章来源：中州期货）