行业动态

　　行业近况

　　由于经济“稳增长”预期加强，过去一周(11 月29-12 月5 日)银行股有所回升，A/H银行股上涨0.8%/1.4%。全周宁波银行和建设银行-H上涨(4.8%/4.5%)，浙商银行和杭州银行下跌较多(-1.9%/-1.5%)。

　　评论

　　“适时降准”释放“稳增长”信号。12 月3 日，李克强总理提到“适时降准，加大对实体经济特别是中小微企业的支持力度”。我们认为3 季度经济下行压力加大，银行息差仍处于低位，降准旨在释放流动性支持实体经济的同时降低银行负债成本。

　　降准的假设测算：我们预计此次降准与7 月类似，可能部分用于置换12月15 日到期的9500 亿元MLF，预计降准幅度为0.5 个百分点左右，释放资金1.1 万亿元。在此假设下：

　　1)释放资金规模：10 月存款余额228 万亿元，假设本次降准0.5 个百分点，则可释放流动性规模1.1 万亿元；

　　2)负债成本节约：假设其中置换MLF 规模为5000 亿元，置换MLF 可降低银行业付息成本148 亿元(5000 亿元*2.95%)，推动银行负债成本下降0.5bps。

　　3)利息收入贡献：假设剩余资金用于新增贷款投放，则新增利息收入218 亿元(6430 亿元*5.30%)，减去准备金利息收入185 亿元(1.1 万亿元*1.62%)，净贡献利息收入156 亿元。

　　4)合计贡献：考虑成本节约和利息收入贡献，降准为银行业净利息收入贡献303 亿元，提升2022 年净息差0.8 个基点，为2022E 净利润0.8%。

　　5)具体看，存款占比较高的银行息差受益较多，邮储银行、工商银行、农业银行2022 年净息差提升1.1/0.9/0.9 个基点。

　　降准后还会有降息吗？三季度银行息差小幅回升1 个基点但仍位于历史低位，考虑到本次降准对银行业负债端压力缓释较小(0.5bps)，且存款定价自律机制效应仍有待释放，净息差仍有下行压力。在此条件下，我们认为短期内LPR 报价下调可能性较低。

　　估值与建议

　　当前市场仍然聚焦经济增长压力和房地产相关风险，。我们重申推荐周期属性较弱的招行A/H、平安、邮储A/H，也建议关注基本面和估值存在偏离的部分区域性银行，如江苏银行、常熟银行等。

　　风险

　　经济增速超预期下滑；房地产行业风险扩散。

（文章来源：中国国际金融）