稀土废料利用：价格持续反弹，长期供需偏紧。本周(5.9-5.13)稀土价格指数环比上周5.3%至359，氧化镨钕均价环比6.5%至92 万元/吨。我们认为，稀土下游广泛应用于新能源汽车、节能家电、风电等新兴行业，需求旺盛，稀土氧化物供不应求，华宏科技作为稀土废料利用龙头有望持续受益，我们预测公司未来3 年归母净利年均增速33%，对应22PE(5.13)仅14 倍，高增长低估值。

　　《“十四五”生物经济发展规划》：转型热电联产，开启高值化利用。5 月10 日，发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》(下称“规划”)，助力环境保护和污染治理，积极开发生物能源。对比生物质能十三五规划，“规划”维持生物质发电向热电联产转型的方向，新增“推动生物燃料与生物化工融合发展，建立生物质燃烧掺混标准，积极推进先进生物燃料在市政、交通等重点领域替代推广应用，推动化石能源向绿色低碳可再生能源转型”，我们认为，生物化工将在十四五开启生物质能高值化利用，助力能源转型，可期待生物柴油、生物航空燃料等先进生物燃料在国内的加速推广应用，若按上海试点生物柴油政策推广全国，5%掺混比例每年生物柴油需求将超700 万吨，而2021 年我国生物柴油产量约150 万吨(大部分出口)，表观需求量仅为38.2 万吨(供销国油官微)。

　　生物柴油：汇率及海运费导致UCO 首次回落。根据Argus 官微消息，受人民币汇率及散船海运费大涨影响，下半周中国UCO 价格从历史高位首次回落。欧洲航空业呼吁提高SAF 碳配额，到2030 年将需要约470 万吨的SAF，以满足欧盟和英国的强制掺混率总需求。我们认为，短期疫情导致国内生柴厂原料地沟油供给紧张，国内厂商开工率受限，推荐国内有上游废油脂资源的北清环能(按全年并表处理量3000 吨/日保守4%提油率测算，自产油脂4-5 万吨，三年规划1 万吨日处理量)，而生柴厂成本与价格均高位，短期量和边际利润或承压，但疫情缓解后有望好转，建议关注生柴生产商嘉澳环保(年产能15 万吨，在建调试35 万吨)、卓越新能(年产能40 万吨)。

　　欧盟碳价周环比-3.3%，国内环比持平。本周(5.9-5.13)欧盟碳价环比-3.3%至88 欧元/吨 CO2，布伦特原油价格环比-0.7%至111.6 美元/桶，NYMEX 天然气价格环比-4.5%。国内碳价周环比持平58 元/吨CO2。

　　贵金属及锂电回收。5.9-5.13，铂周环比+1.4%，钯周环比-7.7%，铑周环比-2.9%，黄金期货周环比-3.9%至1810 美元/盎司。我们认为，贵金属催化剂用量将受益氢能产业发展，建议关注技术壁垒较高的贵金属再生：浩通科技、贵研铂业。

　　工业级碳酸锂价格周环比-1.2%至42 万元/吨，22 年平均(截止5.13)42 万元/吨，较21 年均价11.6 万元/吨增长263%，建议关注：锂电回收天奇股份(碳酸锂产能180-190 吨/月，2023 达5000 吨/年)、旺能环境(一期月负荷达80%，2023 年达产碳酸锂产能1000 吨/年，二期达产可再增加2800 吨/年)。

　　其他再生资源走势。5.9-5.13，废钢价格反弹，周环比-33 元/吨(-0.9%)至3505元/吨；废纸价格周环比+4 元/吨(0.2%)；废铝价格周环比-282 元/吨(-1.9%)至14333 元/吨；废铜价格周环比-799 元/吨(-1.2%)至65601 元/吨。我们认为，再生资源利用对于实现双碳目标具有重要意义，疫情导致需求偏缓，需进一步关注复工进度及国内需求释放强度。建议关注：荣晟环保(废纸，21 年原纸销量61 万吨)、浙富控股、高能环境、英科再生(21 年再生PS 粒子产能9.72万吨，在建产能PET 5 万吨+10 万吨高质化再生)。

　　投资建议。我们认为，双碳背景下，再生资源支持力度有望持续加大，板块长期量价均可期待：华宏科技(稀土废料)、北清环能(废油脂)、浩通科技(贵金属回收)、高能环境&浙富控股(金属资源化)、卓越新能&嘉澳环保(生物柴油)、天奇股份&旺能环境(锂电回收)、旺能环境、瀚蓝环境(垃圾发电)。

　　风险提示。原生资源带动再生资源价格波动；欧盟国家短期下调掺混比例

（文章来源：海通证券）