上周(2022.4.25-2022.4.29)行情回顾：沪指上周低开低走跌破2950 点，第二日高开低走收跌破2900 点，后保持低开高走至第五日回归3000 点上方。

　　深指上周主要指数普跌至周三震荡上行，周五达成普涨。上证综指累计下跌1.29%，报收3,047.06.沪深300 上周上升0.07%，报收4,016.24.上周社会服务子板块及旅游零售板块中2 个上涨，涨跌幅由高到低分别为：旅游零售(+2.83%)，酒店餐饮(+0.13%)，教育(-0.34%)，专业服务(-0.49%)，旅游及景区(-7.52%)。上周申万(2021)31 个一级行业中6 个上涨，涨幅前五名为建筑装饰、电力设备、建筑材料、食品饮料、家用电器，其中社会服务板块下跌2.37%，在申万一级31 个行业排名中位列第18.社会服务行业跑输沪深300 指数2.44pcts.政府促进消费潜力释放，免税恢复边际向好；新世代消费人群需求升级，酒店企业抢滩新蓝海；一季度国内出游人次短期承压，多地刺激本地游出行，文旅需求望在疫情受控后继续保持恢复势头。

　　多重措施发力促消费，政府完善市内免税规划：国务院发布《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，完善市内免税店政策，规划建设新一批中国特色市内免税店。2022 年第一季度，三亚市外贸进出口74.3 亿元，比上年同期增长53.1%。国家层面明确市内免税店政策，激发游客消费热情吸引海外消费回流，多重利好叠加，免税消费有望成为国内消费需求升级后的主要承载途径，市场或将进一步提速增涨。

　　酒店需求差异化渐显，聚焦住宿新业态：携程平台《2022 五一假期出游趋势预测报告》显示，乡村游的酒店预订单量较清明增长560%。据同程旅行《“Z 世代”青年在线旅行消费洞察报告2022》，“Z 世代”青年是剧本杀酒店、宠物酒店、电竞酒店等住宿新业态的潮流引领者和核心消费人群。新世代消费主力群体的主张已不局限于软硬件设施升级，愈加追求精神体验，需求多样及差异化助推酒店行业发掘多条新赛道。

　　一季旅游市场遇冷，各地扶持盼“五一”：根据国内旅游抽样调查统计结果，2022 年一季度，虽国内旅游收入同比微增，但国内旅游总人次为 8.30亿，比上年同期减少1.94 亿，下降19.0%。在疫情仍是主要影响因素的背景下，全国受疫情影响程度较低的地区接连出台周边游、本地游景区门票减免等相关刺激活动，谋划重启文化旅游市场，为文旅企业带来新的业绩增量。国人旅游需求仍在，望在疫情受控后出游半径逐渐提升。

　　投资建议：

　　1>]国务院印发《关于进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见》，借力“十四五”规划初潮完善市内免税店建设，以离岛免税支撑消费回流，打造中国特色免税店，看好市内免税的发展前景；疫情防控影响下，消费群体代际转换引导出酒店住宿新的消费动能，各大品牌专注赋能新住宿体验，角力市场份额；受疫情反复影响一季度旅游人次和收入同比均有下滑，多地出台本地游促销助力当地文旅恢复。继续推荐免税龙头企业中国中免；推荐处于文旅恢复逻辑中的首旅酒店、锦江酒店、中青旅、宋城演艺、天目湖、丽江旅游、众信旅游、岭南控股等酒店、景区、旅游综合服务标的；推荐冰雪旅游需求释放受益标的长白山及注重高频消费场景与生活服务创新标的豫园股份。

　　风险提示：

　　新冠病毒疫情反复，行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期。

（文章来源：中银国际证券）